Анализ дивидендной политики на примере ОАО «НК «Роснефть»

Аннотация :

В данной статье проанализированы современные теории дивидендной политики и методики выплаты дивидендов на примере компании ОАО «НК «Роснефть». Также рассмотрены отношения механизма определения доли дивидендов и особенностей выплаты дивидендов.  На основе анализа положений о дивидендной политике сделаны выводы относительно их принадлежности определенным методикам. Сформулированы особенности дивидендной политики .

Ключевые слова: дивидендная политика, теория дивидендной политики, методики дивидендной политики.

Актуальность выбранной темы  очевидна, поскольку в настоящее время тема дивидендной политики хорошо разработана и освещена. Однако анализ  результата носит индивидуальный характер.

Дивидендная политика ОАО «НК «Роснефть» основана на соблюдении баланса интересов Компании и ее акционеров, а также на необходимости повышения инвестиционной привлекательности НК «Роснефть» и ее акционерной стоимости. Компания строго соблюдает права своих акционеров и прилагает все усилия для увеличения их доходов.

27 июня 2014 г. Общее собрание акционеров утвердило Устав ОАО «НК «Роснефть» в новой редакции.

Решение о выплате дивидендов (в том числе о размере дивидендов и форме их выплаты) принимается Общим собранием акционеров ОАО «НК «Роснефть» на основании рекомендаций Совета директоров. В соответствии с Дивидендной политикой Компании Совет директоров при определении рекомендуемого размера дивидендов ориентируется на величину чистой прибыли, определяемую по данным финансовой отчетности ОАО «НК «Роснефть», составленной согласно требованиям Российских стандартов финансовой отчетности и по данным консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК «Роснефть», составленной согласно требованиям Международных стандартов финансовой отчетности.

Оценка эффективности дивидендной политики

Для оценки эффективности дивидендной политики рассчитывается несколько показателей.

Таблица № 1

Как можно видеть в таблице 1  показатель прибыли на акцию растет, сбивая свой темп в 2011 году. Максимальная величина коэффициента достигается в 2014 году.

При этом разница между EPS и дивидендом показывают величину нераспределенной прибыли на одну акцию.

Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций ОАО «НК «Роснефть»

Рыночная цена акций ОАО «НК «Роснефть» колеблется из года в год. Максимально полученное значение – 283,3 руб. В этот же год дивиденды были значительно увеличены, чем и может объясняться рост цены акций.

График №2[1]

Из Графика 2 [7] можно  сделать вывод, что с ростом EPS дивиденд на акцию растет. Кроме того, увеличение дивидендов в 2014 году привело к росту рыночной стоимости (на это также повлияло и увеличение чистой прибыли).

Но в 2015 году, мы видимом значительное уменьшение. Чистая прибыль упало, упал и дивиденд .

Таким образом, дивидендная политика оказала сильное влияние на стоимость акций компании.

Оценка эффективности дивидендной политики

Для оценки эффективности дивидендной политики рассчитывается несколько показателей. Я привела расчет данных показателей за 2015 год.

Для 2015 года

Рентабельность активов = валовая прибыль / средняя величина активов

Средняя стоимость активов = (Стоимость активов на начало года + Стоимость активов на конец года) / 2.

1 575 130 657 / ( 9 586 295 тыс. + 9 528 715 тыс.):2 = 0,6

Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / среднее значение собственного капитала = 190 млрд./ (533 млрд + 560 млрд):2 = 2,87

Коэффициент дивидендного выхода = дивиденд на 1 обыкновенную акцию / прибыль на одну обыкновенную акцию = 6,3 / 13,26 = 0,47

Коэффициент соотношения цены и дохода на 1 акцию = рыночная цена акции / дивиденд на акцию = 243,3 / 6,3 = 38,61

Соотношение цены и прибыли на акцию = рыночная цена акции / прибыль на 1 акцию = 243,3 / 13,26 = 18,34

Вывод:

- рентабельность активов практически не изменялась за весь рассмотренный период. Значение самого показателя невелико, что свидетельствует о низкой степени участия активов в формировании прибыли.

- рентабельность собственного капитала также практически не менялась, и составляет около 2,87.

- коэффициент дивидендного выхода снижается за рассмотренных три года. То есть доля прибыли, выплачиваемая на дивиденды, снижается.

- коэффициент соотношения цены и дохода на 1 акцию с 2014 по 2015 годы растет, а в 2014 снижается и составляет (11,14), что означает потерю интереса инвесторов к данным акциям.

-  соотношение цены и прибыли на акцию снижается за рассмотренный период, что может также отражать снижение интереса инвесторам к акциям.

Оценка финансовой устойчивости предприятий нефтяной промышленности России

Для качественной оценки финансового состояния предприятия необходимо не только анализировать динамику изменения показателей финансовой устойчивости, но и осуществлять сравнение со средними показателями по отрасли.

Мной проанализировано финансовое состояние крупных предприятий нефтяной промышленности России, на долю которых приходится 64% всей добываемой нефти в стране: ОАО «НК Роснефть» - 40%;  ОАО «ЛУКОЙЛ». - 16,3%; ОАО «Сургутнефтегаз» - 13% объемов добычи нефти.

В таблице  представлены показатели обеспеченности запасов для трёх предприятий за 2014 г.[1][6]

Таблица №3

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, тыс.р.
Как видно из табл. 1, наилучшими показателями обладает ОАО «Сургутнефтегаз» (абсолютная устойчивость), затем идёт ОАО «НК Роснефть» (нормальная устойчивость)  и наихудшие показатели у ОАО «ЛУКОЙЛ» (неустойчивое состояние).

Таким образом, можно сделать вывод, что компания придерживается консервативного типа дивидендной политики, то есть выплата  дивидендов производится в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития.

На практике теории Модильяни и  Миллера не работает я считаю что дивиденд влияет на акцию и при этом увеличение выплатов дивиденда может привести к увеличению рыночной стоимости компании.

С увеличением размера выплаченных дивидендов или с уменьшением стоимость акции сильно меняется значит совет директоров и акционеры компании больше придерживаются теории Гордена, Инвесторам важно как часто и в каком размере компания выплачивает дивиденды, однако  если бы компания на протяжении большого периода времени направляла всю свою чистую прибыль на выплату акционерам, то у компании не было бы возможности развивать свою деятельность, а с учетом снижении цены на нефть корпорация не смогла бы увеличить объем добычи нефти , а значит снизилась бы конкурентоспособность и акционеры предпочли бы альтернативные источники дохода, с более высокой доходностью. Тем самым снизив стоимость акций.

Список использованной литературы

1. Аверина О.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебник – М.: КНОРУС, 2012. – 288 c.

2.   Бадокина Е.А. Дивидендная политика и рыночная стоимость компании // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. – 2010. – №3.

3. Бланк И.А. Управление формированием капитала. – М.: Омега-Л, 2008. – 512 с.

4. Воронина Е.В. Сравнительный анализ дивидендной политики нефтяных компаний России // Управление экономическими системами. – 2011. – №7.

5. Пискунова И.В. Оценка финансовой устойчивости предприятия в современных условиях хозяйствования  //  Вопросы экономики и права.  – 2011.  – № 3  –  С. 273-278

6. Офицальный сайт ОАО «НК Роснефть». -  URL //  www.rosneft.ru.

7. Годовой отчет ОАО «НК Роснефть»- www.rosneft.ru